A 260 milliards €, la France atteindra en 2021 un record d’emprunts sur les marchés

(Agence Ecofin) – Pour son budget 2021, le gouvernement en France prévoit d’emprunter 260 milliards € sur le marché des capitaux. Le pays peut ainsi profiter de conditions actuellement favorables alors même que son orthodoxie budgétaire n’est plus un exemple et que son modèle social est en difficulté.

La France qui est depuis de longues dates un conseiller privilégié des zones UEMOA et CEMAC en termes de cadrage macroéconomique ne donne pas le bon exemple pour ce qui concerne l’équilibre budgétaire.

L’Hexagone a rendu public son projet de Loi de finances de l’exercice 2021, et y prévoit d’emprunter jusqu’à 260 milliards d’euros sur les marchés financiers. Ce sera un niveau record depuis 2018, selon des données collectées par l’Agence Ecofin.

Cette situation va gonfler la dette publique de la France, qui à la fin du deuxième trimestre 2020 était évaluée à 2638,3 milliards €. Selon l’Institut national français en charge des statistiques, cela représente 114% du produit intérieur brut. Un niveau qui est largement supérieur à la moyenne des dettes publiques en Afrique subsaharienne qui est autour des 50%, avec une majorité de pays en dessous de ce niveau.

En marge de cette dette consommée, il y a aussi une dette contingente et potentielle qui est relative au risque de faillite dans les entreprises non financières. Avec le coronavirus, la France fidèle à son modèle social a mis son gouvernement à contribution pour soutenir les entreprises et les ménages. Ainsi, le déficit public du budget 2020 a explosé et sera financé entièrement par la dette.

Des agences de notation comme Moody’s ont estimé que l’appui aux entreprises, et notamment les prêts garantis, est estimé à 119,2 milliards € à la fin du mois de juillet 2020. L’initiative a permis d’éviter un effondrement des banques, mais n’a pas complètement isolé les entreprises non financières du risque de faillite. Avec une reprise normale qui est désormais espérée vers 2024 et le chômage qui peine à vraiment reculer, les entreprises risquent d’être mises sous pression. Elles ne seront pas en mesure de supporter un deuxième choc de l’ampleur de la covid-19. Aussi, le gouvernement aura moins de flexibilité à les assister sans rompre l’orthodoxie de la gestion budgétaire.

Cette rupture de bonnes pratiques a même déjà commencé avec la dette de la sécurité sociale. L’Assemblée nationale a définitivement adopté le 23 juillet une loi organique et une loi ordinaire promulguées le 7 août organisant une reprise de dette de la Sécurité sociale par la Caisse d’amortissement de la dette sociale (CADES) à hauteur de 136 milliards d’euros. La date d’amortissement de cette dette est ainsi repoussée de 2024 à 2033.

Le dernier point, c’est que la dette publique est remboursée par les ménages et les entreprises à travers les impôts. Rapporté aux ménages exclusivement, cela fait une moyenne d’un peu plus de 39 000 € par habitant. Ce montant est assez conséquent, car il représente une proportion importante du revenu net disponible de ces ménages.

Cette situation risque à terme de heurter une potentielle relance de la croissance par la consommation ou l’épargne des individus. Malgré cette situation à risque, la France continue pourtant de jouir de la sollicitude du marché des capitaux. Ses emprunts se font en moyenne à des taux négatifs.

Idriss Linge

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by : Agence Ecofin

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