(Agence Ecofin) – La Société Ivoirienne des Tabacs (SITAB) a récemment publié des résultats non encore audités pour le compte de son année 2022, faisant ressortir des performances records, mais il n’est pas certains que la progression à 3 chiffres de 2021 sera au rendez-vous.

La Société Ivoirienne des Tabacs a terminé l’année 2022 sur un chiffre d’affaires et un bénéfice net respectifs de 151,1 milliards de FCFA et 11,2 milliards de FCFA. Pour les deux indicateurs, il s’agit de records de performance qui témoignent de l’habileté qu’a eu l’entreprise à sortir d’un contexte difficile, marqué par la hausse de la fiscalité spécifique sur le tabac en Côte d’Ivoire, et des effets négatifs de la concurrence.

Le résultat net déclaré place le ratio de cours sur bénéfice de l’entreprise à 9,15x, signifiant que désormais, hormis les dividendes et de possibles plus-values, et si les choses restent en l’Etat, un investisseur qui achète ses actions actuellement attendra un peu plus de 9 ans pour récupérer sa mise. En 2019, ce ratio était de 21,5x.

L’entreprise a clairement amélioré ses activités, mais aussi la rotation de ses stocks qui, en 2022, se sont allégés d’une valeur de près de 2,6 milliards de FCFA, et une dette financière qui reste négligeable à seulement 8 millions de FCFA. Enfin son chiffre d’affaires de 2022 a progressé plus solidement (+15,5%) que les charges globales (+10,4%).

Vendredi 28 avril 2023, le marché n’a pourtant pas réagi avec un grand enthousiasme, l’action SITAB ayant évolué de seulement 1,58% sur la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) d’Abidjan. Même si des marges de progression subsistent encore pour cette entreprise, la part des titres détenus par le public, est de seulement 26,8% selon des informations du marché et ce segment comporte aussi des acteurs qui sont sur des stratégies plus longues.

En 2021, la valeur de l’action a été multipliée par 11,6 pour ceux qui la détenaient avant la fin 2020. Pour plusieurs d’entre eux, cette plus-value acquise n’a pas encore été effacée, surtout qu’en 2022, la valeur SITAB a encore progressé de 10,8%. Ainsi, la perte de valeur concédée depuis le début de l’année 2023 (-3,8%), ne constitue pas une correction négative susceptible d’inquiéter, et même, pourrait s’inverser avec l’annonce prochaine des dividendes.

Cependant les investisseurs continueront d’être attentifs sur les performances de la SITAB.  Le groupe a terminé 2022 avec un bénéfice net en hausse de 17,8%, comparé aux 9,6 milliards de FCFA de l’année précédente. C’est une amélioration comparée aux +11,2% de progression pour cet indicateur en 2021. Mais il faudrait mettre cela en perspective avec les +95% de progression du bénéfice net pour les 6 premiers mois de 2022.

Par ailleurs, la fiscalité sur les cigarettes demeure modérée en Côte d’Ivoire, selon les standards de la sous-région et il n’est pas exclu que de nouvelles mesures soient prises. Cela placerait la SITAB sous une nouvelle pression, d’autant que la vente de ces produits constitue son seul segment d’activités. Enfin, malgré des performances record, le ratio de marge nette de la SITAB reste positionné à 7% depuis trois ans. Cela signifie que, malgré la hausse de ses activités, l’entreprise peine à faire décoller véritablement son bénéfice sur une base comparée.