Pourquoi le Ghana réduit son taux directeur et lance une pièce en or

(Agence Ecofin) – Le Ghana adopte une approche duale pour gérer les défis macroéconomiques auxquels il est confronté. La réduction du taux directeur vise à encourager la croissance économique dans un contexte de désinflation, tandis que l’émission de pièces d’or devrait contribuer à stabiliser la liquidité sur le marché monétaire.

Le Ghana a abaissé son taux directeur de 200 points de base pour le ramener à 27 % et lancé une nouvelle pièce en or destinée à aider à gérer la liquidité excédentaire sur le marché monétaire, a annoncé vendredi 27 septembre, la Banque centrale du pays (Bank of Ghana, BoG).

Sous la direction du gouverneur Ernest Addison (photo), la BoG a indiqué que cette décision s’inscrit dans le cadre des efforts pour relancer l’économie, alors que l’inflation poursuit sa tendance à la baisse. Le Ghana, confronté à une inflation élevée qui avait culminé à 54,1 % en décembre 2022, a vu celle-ci reculer à 23,1 % en mai 2024, et la Banque centrale espère que les hausses de prix continueront à se rapprocher de l’objectif à court terme de 13 % à 17 % pour l’année, grâce à sa politique monétaire et une relative stabilité du cedi, la monnaie locale.

Pour M. Addison, la réduction du taux d’intérêt est une reconnaissance des progrès concernant la baisse de l’inflation et la reprise économique en cours. « Tous les indicateurs économiques montrent une amélioration, notamment en ce qui concerne la croissance, l’inflation et les réserves », a-t-il déclaré, lors d’une conférence de presse à Accra. 

Cette baisse du taux directeur est la première depuis janvier, et elle survient alors que plusieurs grandes économies commencent à assouplir leurs politiques monétaires dans un contexte de désinflation mondiale. Les économistes avaient anticipé cette décision, certains ayant prévu une réduction de 200 points de base, d’ici la fin de l’année, selon un sondage Reuters mené en juillet.

Une pièce en or pour stabiliser la liquidité

En parallèle, la BoG a annoncé l’émission d’une nouvelle pièce en or, conçue pour absorber l’excédent de liquidité dans le secteur bancaire. Les pièces, d’une pureté de 99,99 %, seront disponibles en trois formats : une once, une demi-once et un quart d’once. Elles seront mises en vente dans les deux semaines via les banques commerciales, et leur prix sera indexé sur le cours de l’or fixé par la London Bullion Market Association (LBMA), alors même que le métal jaune est en plein rallye. 

« La pièce en or offre aux résidents du Ghana une nouvelle opportunité d’investissement et complète les instruments traditionnels de gestion de la liquidité », a précisé M. Addison, notant que l’initiative s’inscrit dans le cadre du programme d’achat d’or domestique, lancé en juin 2021 pour renforcer les réserves du pays.

Depuis son lancement, le programme a permis à la Banque centrale de constituer un stock de 65,4 tonnes d’or, évalué à environ 5 milliards de dollars, a déclaré le gouverneur. Ce stock est également utilisé dans le cadre du programme « or contre pétrole », qui permet au Ghana d’échanger une partie de ses réserves d’or contre du pétrole, dans le but de réduire la pression sur ses réserves en devises.

Réduction de la pression sur les réserves de change

Le programme « or contre pétrole » était important pour le Ghana, pays qui a vu ses réserves de change chuter considérablement, ces dernières années. En août 2021, les réserves avaient atteint un pic de 11,4 milliards de dollars, mais ont depuis diminué, ne couvrant qu’à peine 1,2 mois d’importations en 2022. En 2023, malgré l’aide d’un programme de financement de 3 milliards de dollars du Fonds monétaire international (FMI), elles se sont maintenues à un niveau critique, oscillant entre 1 et 1,4 mois de couverture des importations, soit environ 2,2 milliards de dollars.

Le Ghana, premier producteur d’or d’Afrique, a toutefois profité de la hausse des prix du métal précieux en 2024 ; les recettes d’exportation ont généré près de 5 milliards de dollars au cours du premier semestre de l’année, en hausse de 46%, et représentaient 54 % de ses exportations totales. Conséquence : au mois de juin 2024, les réserves internationales brutes du pays s’élevaient à environ 6,865 milliards de dollars, et pouvaient alors couvrir environ 3,1 mois d’importations. Cette augmentation représente une amélioration notable par rapport aux 5,344 milliards de dollars enregistrés à la même période en 2023.

Un soutien à la reprise économique, mais la stabilité de mise

L’annonce de la baisse du taux directeur et de la mise en circulation de la pièce en or montre que la BoG cherche à gérer de front plusieurs défis économiques : soutenir la reprise, tout en maîtrisant les pressions inflationnistes et en stabilisant le marché monétaire.

Si l’idée de vendre des pièces d’or tout en abaissant les taux pourrait sembler paradoxale – d’un côté, on stimule l’économie en facilitant le crédit, et de l’autre, on aspire la liquidité, dans un contexte où l’inflation reste bien au-dessus des objectifs, cette stratégie vise à rééquilibrer la croissance et la stabilité des prix, ont justifié les responsables de la Banque centrale. 

Avec des rendements obligataires toujours élevés 28,68 % sur les bons du Trésor ghanéens à un an les investisseurs restent prudents sur les instruments traditionnels, un arbitrage entre risque et rendement.

Fiacre E. Kakpo

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by : Agence Ecofin

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